6月15日，华西证券（002926）发布一篇轻工制造行业的研究报告，报告指出，5月社零同比+12.7%，竣工端持续向好。

报告具体内容如下：

事件概述:统计局发布2023年1-5月社零、地产数据：1）社零方面，2023年1-5月社零整体同比+9.3%，其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别为+4.5%、-2.0%、+9.7%、+19.5%、+13.8%；5月社零整体同比+12.7%（2021-2023年均复合增长率为2.6%），其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别为+5.0%、-1.2%、+11.7%、+24.4%、+17.3%。2）地产方面，2023年1-5月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-22.7%、+19.0%、+2.3%、-6.4%；5月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-31.4%、+17.2%、-16.2%、-22.6%。

(相关资料图)

分析与判断:家居：保交付成效显著，竣工端持续向好。

零售端：2023年1-5月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-22.7%、+19.0%、+2.3%、-6.4%，增速较2023年1-4月分别-2.1pct、-0.2pct、-0.4pct、-1.5pct。当前居民购房需求仍持较为谨慎态度，下游需求放缓叠加融资趋严，2023年1-5月房地产新开工及开发投资完成额整体表现不佳，后续恢复仍需竣工和销售端齐发力；销售数据方面，1-5月同比+2.3%，保交付政策显著推动竣工端持续向好，而居民购房需求恢复加速仍需一定时间，预计随着国家出台更多购房相关利好政策，销售端有望迎来较大改善。从家具零售方面来看，2023年1-5月限额以上家具零售额同比+4.5%（其中5月+5.0%），受前期低基数叠加6.18购物节等预热，本月整体家具需求有所提振，我们预计随着房市供需结构持续改善，家居公司业绩有望环比向好。

工程端：据奥维云网，2023年1-4月，全国商品住宅精装新开盘项目数341个，同比-30.4%；全国新开精装楼盘项目套数累计数量22.1万套，同比-37.8%；其中4月新开盘精装项目121个，同比下降17.7%；规模7.9万套，同比下降26.6%，环比下降4.7%。短期来看，精装房规模有所下降，主要受前期房地产市场表现低迷以及地产公司资金问题频出等影响，而随着房市逐渐回暖，中长期来看，受国家政策、市场环境和各地持续推出的精装新政等多方面因素推动，精装修市场预计渗透率仍有较大提升空间，后市发展趋势向好。

投资建议：

家居板块，短期看，地产数据已有一定改善，政策行情逐渐转向兑现行情，中长期则随着二手房、改善房、保障房等需求释放，行业保持稳步增长，行业属性也将逐渐从地产后周期属性转向消费属性。龙头企业在品牌、渠道、产品、产能等优势突出，持续抢占中小企业市场份额，业绩增速仍然在地产链中表现突出，推荐欧派家居（603833）、顾家家居（603816）、敏华控股、曲美家居（603818）、志邦家居（603801）、金牌厨柜（603180）、瑞尔特（002790）；文化办公用品板块，阳光采购政策驱动办公文具集采行业快速发展，推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、新零售业务快速发展的晨光文具；化妆品板块，受益“颜值经济”，国内化妆品行业保持高景气度，国货龙头大有可为，有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额，推荐贝泰妮（300957）、珀莱雅（603605）、上海家化（600315）、登康口腔（001328）。

风险提示

原材料价格大幅波动、疫后需求修复不及预期、行业竞争加剧。

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